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　　金达威(002626) 演讲摘要 25H1业绩较快增加 2025年上半年，公司实现停业收入17。28亿元，同比增加13。46%；此中，养分和保健品从业实现停业收入17。03亿元，占总收入98。50%，同比增加14。04%，从业实现较快增加。25H1公司实现归母净利润2。47亿元，同比大幅增加90。12%；扣非后归母净利润为2。41亿元，同比大增133。48%。 维生素A营业快速恢复，辅酶Q10营业盈利提拔 维生素A方面，25H1维生素A营业销量同比大增126。38%，次要系客岁同期维生素A出产因平安变乱阶段性停产，导致基数较低，本年工场恢复一般运营，叠加市场价钱回暖，维生素A系列产物量价齐升。演讲期内，维生素A行情全体上行，发卖均价同比上涨38。29%，配合鞭策该营业板块收入同比增加213。06%。辅酶Q10方面，25H1辅酶Q10收入根基不变，销量稳健增加8。48%。公司为降低成本、保障出口而自动提拔对美库存程度，期末库存同比增加100。12%。公司通过手艺立异取成本优化，辅酶Q10营业毛利率同比提拔9。54pcts。 品牌保健品表示超卓，养分和保健品赛道长青 金达威是笼盖保健食物上逛原料供应、中逛制剂出产、下逛品牌运营及渠道结构等各个环节的全财产链公司。保健品赛道长青，据尼尔森演讲，估计到2028年，公司全球品牌结构成长支撑公司正在保健品长青赛道中具备合作劣势并充实获益。25H1公司品牌通过跨境电商渠道正在国内发卖实现较快增加，境内发卖收入4。27亿元，同比增加45。14%；此中，焦点品牌DoctorsBest上半年发卖额同比增加21。49%；正在“618”大促期间，品牌全渠道发卖额同比增加70%，焦点单品如辅酶Q10、镁片、麦角硫因等霸榜天猫、京东、抖音等支流平台TOP榜单。 投资 金达威是笼盖上逛原料供应、中逛制剂出产、下逛品牌运营及渠道结构等各个环节的保健食物全财产链公司。公司维生素A、辅酶Q10保守营业劣势显著，全球品牌结构支撑公司正在保健品长青赛道中充实获益。我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为4。98亿元、6。34亿元、7。72亿元，EPS别离为0。82元、1。04元、1。27元，对应25、26、27年PE别离为25。31、19。88、16。32倍，维持“买入”评级。 风险提醒 消费不及预期、食物平安、汇率波动、关税政策等风险。

　　金达威(002626) 全球保健品原料龙头供应商 厦门金达威集团股份无限公司成立于1997年11月，是国度火炬打算沉点高新手艺企业和立异型试点企业。公司于2011年10月28日正在深圳证券买卖所挂牌上市。2024H1公司停业收入15。23亿元，较上年同期下降1。82%；归属于母公司净利润1。30亿元，较上年同期下降29。31%；2023年公司实现停业收入31。03亿元，同比增加3。10%；停业利润3。56亿元，同比增加13。96%；归属于母公司净利润2。77亿元，同比增加7。50%。2023年公司毛利率为37。33%，同比-3。16pct；归母净利率为8。92%，同比+0。38pct。 VDS市场不竭扩张，将来无望实现可不雅增加 跟着居平易近收入增加、健康消费认识提拔以及家庭医疗健康收入添加，带来消费者对保健食物的需求日渐兴旺，市场规模逐年扩大。VDS市场不竭扩张，次要有以下三个驱动：①居平易近收入增加及健康消费认识提拔，保健品需求日渐兴旺；②老龄化促使保健需求日益兴旺，“银发经济”拉动增加；③年轻人群成从力，保健食物财产迸发健康新需求。 多年深挚堆集和手艺劣势，B端C端均具有合作劣势 公司具有“国度企业手艺核心”研发平台，成立了规模化的生物酶库平台，具有完整的手艺财产链平台。公司凭仗已控制的合成生物绿色制制、微生物发酵、化学合成、天然产品提取、微囊手艺等焦点手艺以及高纯度高质量的焦点原料，叠加养分保健食物品牌矩阵正在海外成熟市场的影响力，正在B端原料和C端保健食物范畴均具备必然的合作劣势。除此之外，公司积极拓展新营业成长，新营业拓展将带来新增加点，以及辅酶Q10改扩建项目无望提拔市占率。 投资及盈利预测 我们认为，全球保健品市场规模不竭扩大，次要受以下要素驱动：健康认识的加强，生齿老龄化及年轻群体逐步成为新从力。公司做为保健品原料和养分保健食物的领军企业，凭仗其市场劣势、新营业潜力和财政稳健等特点，公司将来业绩无望不变增加。辅酶Q10、维生素等养分保健品做为市场的主要细分范畴，无望将继续连结增加趋向。 我们估计公司FY2024-FY2026营收为37。48/46。21/57。58亿元，同比增加20。8%/23。3%/24。6%；归母净利润别离为3。48/5。15/6。88亿元，对应EPS为0。57/0。84/1。13元/股。我们采纳相对估值法，赐与公司2024年0。9倍PEG，方针市值111亿，对应方针价18。19元，初次笼盖，赐与“买入”评级。 风险提醒：产物及原材料价钱波动风险、汇率波动风险、市场所作风险、平安出产风险、人才风险、测算具有必然客不雅性。